PARÍS.- Los mercados mundiales,
dependientes de las inyecciones de liquidez y desconectados de la
realidad económica, tendrán que lidiar en 2015 con tendencias
divergentes: mientras la Reserva Federal pisará el freno, el Banco
Central Europeo podría acelerarlo y China abrirse más.
En 2015,
"al igual que desde hace siete años, serán las intervenciones de los
bancos centrales las que influyan en los mercados", resume Romain
Boscher, responsable de la gestión de acciones en la agencia Amundi.
En
un intento de reactivar la economía, desde hace varios años, los
grandes bancos centrales han inyectado cuantiosas sumas de dinero en el
sistema, han bajado los tipos de interés a mínimos históricos y algunos
han comprado a los actores del mercado algunos activos.
Las
bolsas, constantemente irrigadas con esos flujos, han salido bastante
airosas y la prima de riesgo de las deudas soberanas ha bajado, pero en
la economía real, la situación no es tan de color de rosa. Wall Street
ha logrado grandes subidas, Europa se prepara para terminar el año en
alza, pese a un crecimiento raquítico y la Bolsa de Japón ha subido.
En
2015, las cosas serán parecidas, salvo que la política de los bancos
centrales cambie, dice Mathieu L'Hoir, estratega del banco Axa IM.
La
Fed ha empezado a cambiar su política monetaria con la recuperación de
la economía estadounidense y se espera que suba los tipos de interés en
2015. El Banco de Inglaterra opta por el 'statu quo'.
Los mercados buscarán en otras partes sus dosis de liquidez: el BCE se dispone a hacer una entrada contundente a principios de año,
sumándose al Banco de Japón (que compra muchos activos) e incluso el
banco central chino ha empezado a bajar las tasas en noviembre.
"El
BCE está atado de pies y manos y va a tener que hacer algo. Es urgente
dada la evolución de la inflación", demasiado baja, predice L'Hoir.
Una
nueva expansión cuantitativa del BCE beneficiará, sin duda,
directamente a los mercados europeos, sobre todo que en general se
acompaña del debilitamiento de la moneda, en este caso el euro, lo que
dará un respiro a las empresas del continente.
"El centro de
gravedad de los bancos centrales vuelve a Europa", que tiene un
crecimiento decepcionante, según Boscher, para quien "la devaluación del
euro debería dar un impulso visible en 2015 a los beneficios de las
empresas".
En general,
para los economistas del banco holandés ING, "las discrepancias de
política monetaria podrían hacer que los mercados bursátiles estén menos
centrados en Estados Unidos".
En el capítulo de riesgos, mas allá
de los habituales temores geopolíticos (Ucrania), o incertidumbres
electorales (Reino Unido, España), la acción de la Fed a lo largo del
año podría causar algún revuelo.
"La consecuencia de las discrepancias entre los bancos centrales será una mayor volatilidad en los mercados", dice L'Hoir.
Para
Christopher Low, economista de FTN Financial, "mientras la Fed no se
deje llevar y no aumente demasiado sus tasas, las bolsas se comportarán
correctamente", en particular en Estados Unidos.
La restricción
monetaria estadounidense y la subida del dólar que va a la par se
resentirá en todo el mundo, en particular en los países emergentes, muy
dependientes del billete verde. "Cuando hay un cambio de política
monetaria en Estados Unidos, hay un cambio de política monetaria
mundial", recuerda L'Hoir.
Sin embargo, el impacto en los
emergentes "será mucho menos violento que lo que habíamos vivido en la
segunda mitad de 2013", cuando la Fed dejó entrever que pondría fin a su
política de expansión cuantitativa.
Algunos países emergentes
podrían encajar mejor este cambio debido a la caída del precio del
petróleo. "El petróleo es una especie de reestructuración presupuestaria
masiva a nivel mundial, en particular en aquellos países que
subvencionan la energía", según L'Hoir, un escenario muy favorable para
India y el sureste asiático, pero menos para Rusia.
Fuera de los
bancos centrales, los mercados podrán contar en 2015 con la apertura
financiera de China, con el proyecto 'Shanghai-Hong Kong Stock Connect'
lanzado en noviembre de 2014 y que permite a los inversores del mundo
entero el acceso directo a las acciones chinas. "China está dando lugar
al segundo mayor mercado bursátil mundial", dice Boscher, pero aunque
"tardará años en ponerse en marcha, sólo puede favorecer a los
inversores internacionales", concluye.
