LONDRES.- Así
que el Bitcoin es una moneda, ¿no? Bueno, sí, puede usarse para
comprar, vender y tasar bienes, como los dólares y los euros.
¿Es
una materia prima? Si se piensa, se comporta mucho como el petróleo y
el oro: puede ser comprado y vendido en mercados financieros o a través
de derivados como los futuros.
¿Puede
ser un título? Muchas criptomonedas lo son, de alguna manera. Son
emitidas como acciones en "ofertas iniciales de monedas" y suelen
representar a títulos en proyectos online.
El
debate puede parecer abstracto, algo ajeno al mundo de las finanzas,
pero está concitando cada vez más interés por parte de economistas y
abogados que dicen que podría tener grandes implicaciones para el futuro
de las criptomonedas.
La
definición que se haga del Bitcoin y de otras unidades digitales podría
incidir en su regulación a nivel mundial. A su vez, las reglas a las
que se sujetan podrían determinar si dan el salto desde activo de nicho
hacia activo tradicional.
Entonces, ¿cómo les tratarán los reguladores?
En
Estados Unidos, los organismos de supervisión federales dicen que hay
elementos tanto de títulos como de materias primas, pero -tal como las
autoridades de la mayoría de economías- no han desarrollado aún sus
reglas.
La
Unión Europea presentará una pauta este año, que podría incluir a las
cripto en las regulaciones existentes o crear reglas nuevas.
Para los actores del mercado, la forma en que sean regulados el Bitcoin y sus semejantes tendrá importantes ramificaciones.
Los
mercados de materias primas operan con una supervisión regulatoria
relativamente pequeña. Los activos, por otra parte, suelen estar sujetos
a reglas más estrictas sobre transparencia de precios, reporte de
operaciones y abusos del mercado.
Parte
de la crisis de identidad de las criptomonedas recae en el hecho de que
el Bitcoin fue concebido originalmente como un medio de pago, pero
ahora no se parece demasiado al dólar, el euro o la libra esterlina.
Tiene
escasa valía como depósito de valor por su volatilidad y no funciona
bien como método cambiario por la lentitud de su red y los altos costos
de transferencia.
El auge del mercado del préstamo del Bitcoin está ofreciendo pistas sobre su carácter.
Ofrece
líneas de crédito a firmas cripto que ganan dinero en criptomonedas,
como los procesadores de pagos o mineros, que buscan asegurar dinero
tradicional para cubrir gastos. También, los operadores que no quieren
vender sus tenencias de Bitcoins las usan como colateral para pedir
prestado efectivo y usarlo en operaciones con algoritmos o de alta
frecuencia.
Para
los que prestan dinero, los rendimientos relativamente altos son una
propuesta atractiva en una era de tasas de interés en récord mínimos.
Características
claves de este mercado, como el descubrimiento de precios guiados por
el mercado y la motivación de buscar liquidez, son similares al préstamo
en las materias primas, según actores del mercado y economistas.
"(La
analogía con) los mercados de materias primas es muy pertinente", dijo
Deeksha Gupta, profesor asistente de finanzas en la Carnegie Mellon
University de Pittsburgh e investigador del sector. "Una de las
principales similitudes es que también son manejadas por personas que
buscan liquidez".
El
mercado de préstamos del Bitcoin ha crecido en silencio como un rincón
opaco del sector de las criptomonedas, de por sí célebre por su falta de
transparencia. Aunque hay pocos datos para medir el mercado del
crédito, se da por hecho en general que se ha expandido con rapidez en
el último año.
Genesis
Capital, con sede en Nueva York, uno de los mayores prestamistas del
mercado, dijo que sus créditos pendientes subieron a fines del año
pasado hasta unos 545 millones de dólares, comparado con los 100
millones de un año antes.
Las
tasas de interés implícitas en estos mercados -el precio de tomar
prestados Bitcoins- es de un 4-5%, según el presidente ejecutivo de
Genesis, Michael Moro. En las plataformas para que la gente preste
dinero contra el Bitcoin, la tasa llega al 8%.
El
parecido de las criptomonedas con los títulos se debe sobre todo a su
emisión y función en ofertas iniciales de monedas (ICO, por sus siglas
en inglés), donde son usadas para recaudar dinero tradicional.
Las
ICO suelen ser realizadas por firmas que buscan recaudar fondos
relacionados con cadenas de bloques o para proyectos en internet.
Obtienen capital emitiendo monedas digitales, que garantizan a sus
tenedores acceso al nuevo sistema o software o una cuota de las
ganancias generadas.
Por
ejemplo, la suiza Aragon -una plataforma de gestión para organizaciones
descentralizadas- recaudó unos 25 millones de dólares en 2017 emitiendo
"tokens" que daban derecho de votación sobre el desarrollo del sistema.
Los
reguladores podrían decidirse por tratar de manera distinta a cada
criptomoneda, dependiendo de sus características específicas, algo que
ya hizo Reino Unido el año pasado.
