LONDRES.- La inestabilidad de
los mercados desde el mes de octubre ha provocado una súbita
paralización del mercado global de fusiones y adquisiciones, con los
ejecutivos muy cautos a la hora de lanzar compras ante la posibilidad de
que las valoraciones sufran una severa corrección y aumenten sus costes
de financiación, a juicio del diario económico español Expansión.
Cancelaciones
El frenazo es especialmente significativo en Reino Unido, donde a las dudas sobre la evolución de la economía global se suma la incertidumbre ante el proceso del Brexit (salida británica de la Unión Europea), que debería implementarse el 29 de marzo de 2019. "Desde septiembre, se ha producido un claro parón en los preparativos para realizar transacciones en el mercado británico", afirma un asesor de este tipo de transacciones en la City.Incluso algunas de las operaciones acordadas se han cancelado, caso de la oferta de compra sobre la inmobiliaria Intu Properties y la fusión de las comercializadoras eléctricas de SSE e Innogy.
Mientras algunas empresas británicas con negocios globales siguen ejecutando operaciones de concentración con vistas a ganar productividad y reducir costes (caso por ejemplo de la integración de las divisiones de medicamentos sin receta de la farmacéutica inglesa GSK y la estadounidense Pfizer, o de la opa de DS Smith sobre la papelera española Europac), la reticencia a arriesgar es evidente entre los inversores financieros.
Según datos del centro de estudios del Imperial College Business School, las adquisiciones por firmas de capital riesgo en Reino Unido han bajado un 30% en lo que va de año, situándose en 21.400 millones de euros. "Tras un buen 2017, la actividad en Reino Unido está mostrando el efecto de la incertidumbre del Brexit", apunta Christian Hess, del banco Investec.
Pero lo peor puede estar por venir. El miedo a que se produzca un Brexit caótico, si el Gobierno británico y la UE no alcanzan un pacto, va a provocar una parálisis casi total del mercado en los primeros meses de 2019. Derek Shakespeare, de Barclays, anticipa que "el flujo de anuncios de transacciones será razonablemente lento en el primer trimestre, salvo que haya algún tipo de acuerdo sobre el Brexit en enero".
Este banquero confía en que, si la salida de la UE es ordenada, "haya muchas operaciones en el segundo semestre de 2019. Hay bastantes conversaciones y acuerdos en camino".
Escenario catastrófico
Sin embargo, en caso de que el Parlamento británico rechace el acuerdo y no ofrezca una alternativa, un Brexit desordenado provocaría un desplome de las operaciones. Ni siquiera un descenso más agudo de la libra compensaría el riesgo de esa ruptura con el principal socio comercial de Reino Unido.El bufete Backer McKenzie estima que un Brexit caótico dejaría el valor de las fusiones y adquisiciones en Reino Unido en 76.100 millones de dólares en 2019, un 64% menos respecto a los 213.300 millones de 2017, año dominado por la opa de Comcast sobre Sky.
Incluso en un Brexit con pacto, la actividad se resentirá en 2019, situándose en 143.000 millones de dólares, ya que el mercado seguirá sin tener visibilidad sobre la futura relación comercial Reino Unido-UE.
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