LONDRES.- Tras años de funcionamiento alcista del mercado de bonos, los inversores
confían en un futuro más prometedor para los fondos que compran la
deuda de empresas europeas con problemas financieros cuyos bonos ofrecen
rentabilidades más jugosas por el factor riesgo.
Ante un crecimiento económico europeo que se espera sea moderado en
2020 y con unas tasas de impago que se inclinan al alza, los inversores
anticipan un incremento en el número de empresas que tendrán
dificultades a la hora de cumplir con sus deudas.
Esto crea una
oportunidad: comprar bonos de una empresa con problemas con mucho
descuento y luego obtener grandes beneficios si la empresa se da la
vuelta y el precio de los bonos se recupera.
Los grupos de
capital privado y los gestores de activos están creando los denominados
fondos de situación especial para identificar objetivos adecuados que
coincidan con estas apuestas de alto riesgo, pero también de potencial
alta rentabilidad.
“Hemos visto un aumento significativo en el
número de empresas europeas estresadas y en apuros que son examinadas
durante las discusiones de nuestro equipo”, dijo Mark Brown, codirector
de situaciones especiales en Europa para la firma de capital privado
KKR.
“Creemos que estamos en el final del ciclo y, como el fondo se centra
en el despliegue de capital en una recesión cíclica, tener capital
listo para salir tiene sentido”, dijo.
El atractivo de la
deuda en dificultades se ve reforzado por el hecho de que una gran parte
del mercado europeo de bonos ofrece rendimientos cercanos o inferiores a
cero.
KKR comenzó el año pasado a recaudar fondos para un tercer
fondo de situación especial y está buscando 1.500 millones de dólares.
Por otra parte, JP Morgan Asset Management lanzó su primer
fondo para situaciones especiales en noviembre, levantando algo más de
1.000 millones de dólares, mientras que el grupo de capital privado CVC
recaudó 1.400 millones de dólares para un fondo mundial de situaciones
especiales en junio.
PIMCO también está captando capital para un fondo de situaciones especiales, dijo una persona familiarizada con el asunto.
Los precios de los bonos muestran que los mercados empiezan a tomar
en cuenta una mayor preocupación de que las empresas europeas con más
problemas atraviesen apuros para financiar sus pasivos, lo que ofrece
una oportunidad a aquellos que se especializan en tratar con tales
situaciones.
El ratio de bonos europeos de alto rendimiento que
se negocian con un diferencial superior a los 1.000 puntos básicos sobre
los respectivos bonos soberanos de referencia, variable que sirve de
barómetro para medir la deuda en apuros, alcanzó el 7% a finales de 2019
en comparación con el 1,4% del año anterior, según mostraron datos de
JP Morgan.
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