LONDRES.- Los costes de financiación en mínimos históricos y un descenso en los
pagos de la deuda podrían regalarle a la zona euro un beneficio
inesperado de 140.000 millones de euros para finales de 2021, liberando
fondos para proyectos que van desde nuevas infraestructuras viarias a la
lucha contra el cambio climático.
El desplome que ha sufrido este año el coste de la deuda ha dejado a
las finanzas del bloque en una posición mucho más sólida, reduciendo los
intereses que paga, permitiendo a los gobiernos refinanciar deuda
antigua de forma barata y, sobre todo, poniéndoles dinero en efectivo en
las manos.
Esto refuerza la visión de quienes argumentan que la
zona euro puede y debe salir del estancamiento económico a fuerza de
gasto. Con Alemania al borde de la recesión y la política monetaria del
Banco Central Europeo cerca del límite, muchos consideran ahora que el
gasto público es la clave para impulsar el crecimiento y la inflación.
Con
las rentabilidades actuales de la deuda, los gobiernos de la zona euro
se ahorrarán este año en intereses una media del 0,10% del Producto
interior Bruto (PIB), según estimaciones de Frank Gill, director senior
del equipo de deuda soberana de la agencia de calificación crediticia
S&P Global.
Este ahorro aumentaría al 0,25% del PIB en 2020 y
al 0,80% en 2021, según Gill, quien destaca que estos porcentajes están
por encima de los ahorros ya previstos y que el largo vencimiento de
los bonos en euros significa que estos ahorros en deuda se incrementan
con el tiempo.
En total, los ahorros ascenderían a unos 140.000 millones de euros,
una cifra que para ponerla en contexto equivale a las necesidades de
inversión pública de 138.000 millones de euros que el banco público de
desarrollo KfW calcula para Alemania.
“Es un muy significativo,
un verdadero beneficio caído del cielo”, dijo Gill. “Desde 2013-14, la
caída en el gasto en intereses en relación al PIB, especialmente en
lugares como Italia y España, ha concedido a los gobiernos cierto
respiro”.
“(Los ahorros) serán mucho mayores para aquellos bonos
soberanos que han visto una mayor compresión del rendimiento, a saber,
Italia, Portugal y España”.
De acuerdo con los cálculos de
Société Générale, una caída de 10 puntos básicos en el rendimiento de
los bonos se traduce aproximadamente en una caída en el pago de los
intereses del 0,35% del PIB para Italia, el 0,27% para España, el 0,22%
para Francia y el 0,16% para Alemania.
Desde proyectos
medioambientales en Alemania hasta un mayor gasto en educación y
bienestar social en Italia, pasando por mejoras de infraestructuras en
toda la zona euro, la caída de los costes de endeudamiento podría
finalmente significar el fin de la austeridad.
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