FRÁNCFORT.- Por primera vez, es más barato para los bancos de la eurozona pedir crédito durante una semana en lugar de un día. Esta es la más reciente señal de que billones de euros de efectivo adicional en el sistema están revirtiendo los principios clave de las finanzas.
Un mayor riesgo crediticio normalmente vendría de la mano con un préstamo a más largo plazo, el cual debería tener un costo más alto. Pero los mercados de financiación se han visto distorsionados por un récord de 3,3 billones de euros (US$3,9 billones) en dinero extra como resultado del programa de compra de bonos del Banco Central Europeo y de préstamos baratos durante la pandemia de coronavirus. Esto redujo la demanda de préstamos interbancarios y ayudó a cambiar las normas en los mercados financieros.
El estímulo del BCE ya ha distorsionado el precio de la deuda hasta dentro de 30 años. El mes pasado, se volvió más barata la cobertura contra los aumentos de los costos de endeudamiento a seis meses que a tres meses, dado que las correlaciones entre la deuda a largo plazo y los indicadores del mercado monetario se descompusieron.
El diferencial entre esos dos tenores permanece invertido.
Estrategas dicen que la medida del miércoles sugiere confianza en que los endulzantes de los préstamos bancarios a más largo plazo del BCE, conocidos como TLTRO, llegaron para quedarse. Formuladores de política señalaron a principios de este mes que se están uniendo en torno a las compras de activos de emergencia y los préstamos a largo plazo como sus principales opciones para impulsar el estímulo en diciembre.
“La caída que han visto en el Euribor a una semana depende en cierta medida de la expectativa de que el BCE hará que sus préstamos TLTRO sean más baratos o extienda el plazo”, dijo Lyn Graham-Taylor, estratega senior de tasas en Rabobank.
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