PARÍS.- Responsables de
numerosos bancos centrales de los países desarrollados se reivindicaron
hoy como herramientas esenciales para afrontar un laberinto
macroeconómico global desconocido hasta ahora, caracterizado por un
escenario de baja inflación y tipos de interés próximos o iguales a
cero.
El sistema financiero se enfrenta a nuevos riesgos que al arrancar el
siglo solo eran meras discusiones teóricas entre académicos, puesto que
las llamadas políticas monetarias no convencionales (como aumentar la
base monetaria comprando deuda pública) se han convertido en "la única
normalidad" en Estados Unidos, Reino Unido, la zona euro o Japón.
El nuevo gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de
Galhau, introdujo el término "noflación" para describir esa realidad a
medio camino entre la inflación y la deflación, durante un simposio de
homenaje celebrado en honor de su predecesor, Christian Noyer, retirado
tras doce años al frente de la institución.
La baja rentabilidad del dinero, con tipos incluso negativos en
países como Dinamarca, genera un exceso de liquidez que lleva a los
inversores a buscar refugios que pueden crear nuevas burbujas
financieras, advirtió.
"No sabemos mucho de las burbujas, pero sabemos que los tipos bajos
de interés conducen a ellas", apuntó Jean Tirole, premio Nobel y
profesor titular de la Escuela de Economía de Toulouse (Francia).
Hubo consenso en que la solución no pasa por elevar el objetivo de
los bancos centrales de mantener la inflación cercana al 2 %, de forma
que la respuesta adecuada "dependerá de las políticas, no solo
monetarias o fiscales, sino también estructurales y macroeconómicas",
dijo el vicepresidente de la Reserva Federal estadounidense, Stanley
Ficher.
"No va a ser fácil lidiar con los tipos de interés a cero (...) pero
incluso los pequeños cambios pueden marcar una gran diferencia", comentó
el banquero estadounidense en un foro en el que se reunieron muchos de
quienes deciden las políticas monetarias de los países desarrollados.
Pero más allá de los países industrializados, el futuro de la
economía global estará cada vez más condicionado por la actividad de los
territorios emergentes, que representan el 85 % de la población del
mundo y el 80 % del crecimiento desde la crisis financiera global,
recordó la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI),
Christine Lagarde.
Y el más potente de los nuevos "actores" será China, donde una
transformación que favorezca un crecimiento lento pero sostenido en el
gigante asiático sería "beneficioso para todos", apuntó Lagarde.
La responsable del FMI indicó, además, que la convergencia entre las
economías desarrolladas y aquellas en desarrollo podría triplicar el
tamaño de la economía global en los próximos 25 o 30 años y abogó por
"un sistema económico que preserve la estabilidad en las economías
emergentes y evite los sobresaltos que perjudican a todo el mundo".
Esos sobresaltos, a ojos de Noyer, serán cada vez más habituales pues
el crecimiento sostenido con poca volatilidad se ha convertido en una
rareza y en el futuro "es posible que las políticas de estabilidad
monetaria y financiera tengan que hacer frente con regularidad a
conmociones repentinas y discontinuas".
Una de las voces más autorizadas para analizar ese escenario de tipos
cercanos a cero y poca inflación es el gobernador del Banco Central de
Japón, Haruhiko Kuroda, pues su país vive en ese contexto macroeconómico
desde 1999.
Aunque Kuroda se cayó a última hora del coloquio de París, dejó
escrito un discurso que remató con una conclusión optimista sobre las
"agresivas" medidas tomadas por las institución que lidera y por el
Banco Central Europeo (BCE), que desde el pasado marzo aplica una
política de expansión cuantitativa o compra de deuda.
"Creo que la política monetaria en Japón y en la zona euro tendrán
éxito en un futuro cercano y se abrirá así un nuevo capítulo en la
macroeconomía", auguró el responsable del Banco Central de Japón.
Tan habituales se han vuelto esas políticas hasta ahora consideradas
"no convencionales" que es muy posible que los países emergentes también
tengan que servirse pronto de los programas de compra de deuda, estimó
el gobernador del Banco Central de México, Agustín Carstens.
"La coordinación sería deseable, pero debemos estar preparados para que cada uno actúe independientemente", concluyó Carstens.
No hay comentarios:
Publicar un comentario