MADRID.- La economía española se estancaría en 2015 y 2016, después de
registrar un crecimiento del 1% en 2014, en caso de que la eurozona
entre en un escenario adverso de deflación, según las estimaciones
realizadas por la agencia de calificación crediticia Fitch Ratings.
Fitch señala que, aunque su escenario base para la economía de la
eurozona prevé una "baja inflación" en vez de deflación, las perspectiva
de que se entre en una situación de estas características presenta un
riesgo "significativo y creciente". Por ello, la agencia ha elaborado un
escenario alternativo adverso "extremo" de una deflación "a la
japonesa" y ha analizado el impacto que tendría en la economía de la
unión monetaria y en la de sus principales países miembros.
"La baja inflación de la eurozona no puede ser totalmente explicada
por factores temporales. Refleja la debilidad de la economía de la
eurozona, con una baja demanda, una gran brecha de producción, un alto
desempleo, unas elevadas cargas de deuda y unas débiles perspectivas de
crecimiento", ha destacado el responsable de ratings soberanos para
Europa, Oriente Medio y África de Fitch, Ed Parker.
Fitch señala que los balances bancarios, el descenso de los precios
de los activos y los datos demográficos adversos añaden algunos
paralelismos entre la situación de la zona euro y la de Japón. Así,
advierte de que una vez que se entra en deflación, ésta puede llevar a
una dinámica de auto-refuerzo que la vuelve difícil de revertir, debido a
unos mayores tipos de interés reales, un aumento de la carga de deuda
real, unas menores expectativas de precios, un gasto diferido, una caída
de los precios de los activos y un aumento de los impagos de préstamos.
En el escenario adverso elaborado por Fitch, la inflación en el
conjunto de la eurozona descendería al -1% en 2015 y 2016, para elevarse
luego al 0% en 2017 y 2018. Esto provocaría un estancamiento de la
economía europea en 2015 y 2016, para después crecer un 1%.
Por su parte, el desempleo volvería a subir y se estancaría en el
12%, el interés del bund alemán a diez años permanecería en torno al 1% y
los precios de activos y colaterales bajarían. El impacto de este
escenario en el euro sería incierto.
En el caso de España, la inflación sería del -1,5% en 2015 y del
-1,2% en 2016, para después permanecer estable en el 0%, lo que llevaría
a un estancamiento de la economía en 2015 y 2016 y a un aumento del
Producto Interior Bruto del 0,9% en 2017 y 2018.
Por su parte, el desempleo descendería más lentamente de lo previsto,
pasando del 25% en 2014, al 24,5% en 2015 y el 24% en 2016. Por su
parte, la deuda bruta del país se dispararía hasta el 107,9% del PIB en
2015 y seguiría subiendo hasta el 116,9% en 2018 y el 120,5% en 2022.
En su escenario base, Fitch prevé que España crezca un 1,5% tanto en
2015 y 2016 con una inflación del 1% en ambos años. Por su parte, el
paro bajaría al 24% en 2015 y el 22,5% en 2016 y la deuda alcanzaría un
máximo del 103,3% en 2016.
Entre el resto de principales economías de la eurozona, la agencia
calcula que en el escenario adverso Alemania crecería sólo un 0,3% en
2015 y 2016, mientras que la economía francesa se contraería dos décimas
y la italiana cinco. Para 2017-2018, el PIB alemán aumentaría un 0,9%,
el italiano un 0,7% y el francés un 0,8% y un 0,9%, respectivamente.
En este escenario, unos mayores déficits presupuestarios y un
crecimiento más débil serían una nueva fuente de preocupación, ya que
elevarían los ratios de deuda respecto al PIB, lo que a su vez tendría
consecuencias en los ratings de los países de la eurozona.
"En caso de shocks políticos, nuevas situaciones de tensión en los
sistemas bancarios, una menor credibilidad en el marco fiscal de la UE o
volver al riesgo de 'salidas' -de la eurozona-, haría más probables y
mayores las rebajas", advierte.
Asimismo, añade que como segunda economía del mundo, mayor importador
y mayor fuente de préstamos bancario transfronterizo, una estancamiento
de la eurozona tendría un impacto adverso en el resto del mundo,
especialmente en otras partes de Europa.
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